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Samstag, 2. November 2019

US-Fondsmanager: Die kommende Rezession wird alles Bisherige in den Schatten stellen


„Dieser alternde Bullenmarkt könnte bald mit dem dritten Zusammenbruch seit dem Jahr 2000 konfrontiert sein. Niemand kann den genauen Starttermin des Rückgangs vorhersagen, aber sicherlich wird entweder eine Rezession oder eine Stagflation der Katalysator hierfür sein. Im nächsten Debakel wird das typische ausgewogene Portfolio der Wall Street, das aus rund 60 % Aktien und 40 % Anleihen besteht, keinen großen Schutz mehr bieten. Tatsächlich ist diese Art von Portfoliokonstrukt geradezu gefährlich geworden.“ schreibt Fondsmanager Michael Pento, der eine dynamische Strategie präferiert.



Aktien und Anleihen befinden sich in einer Blase

Der einfache Grund dafür ist, dass sich erstmals sowohl Aktien als auch Anleihen gleichzeitig in einer massiven und beispiellosen Blase befinden - und daher beide anfällig für bedeutende Ausverkäufe sind. Anleihen bieten kein Gegengewicht mehr und können keinen Ausgleich zu Ihrem Aktienportfolio schaffen, sobald die Realität diese beiden Anlageklassen erreicht.

Wenn eine Anleihe eine Rendite von fünf Prozent aufweist und noch 30 Jahre bis zur Fälligkeit hat, würde der Inhaber 25 % seines Kapitals verlieren, wenn die Zinssätze um nur zwei Prozent steigen. Angesichts der Tatsache, dass die Anleiherenditen die niedrigsten in der Geschichte sind, ist ein Anstieg von zwei Prozent sicherlich nicht ungewöhnlich; in Wahrheit höchstwahrscheinlich sogar eher unvermeidlich.

Intelligentes Investieren: Genaue Standortbestimmung nötig, um Wirtschaftszyklus abzubilden

Was mit dem Aktienanteil passiert, hängt davon ab, weshalb die Zinsen steigen. Wenn die Zinsen aufgrund eines Anstiegs des Wirtschaftswachstums steigen, dann dürften Aktien noch eine Weile ganz gut abschneiden. Wenn die Zinsen jedoch aufgrund von Inflations- oder Kreditrisiken steigen, dann würden Aktien wahrscheinlich sehr schwer getroffen werden. In diesem Fall besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Sie sowohl mit Ihren Aktien- als auch mit Ihren festverzinslichen Einnahmen Geld verlieren.

Daher ist eine intelligentere Art zu investieren - anstatt nur blind einen Indexfonds zu kaufen und zu halten und auf das Beste zu hoffen - die Abbildung des Wirtschaftszyklus. Da die beschriebene Version der Wall Street-Diversifikation höchstwahrscheinlich nicht mehr funktionieren wird, ist es nun unerlässlich zu verstehen, wo sich die Wirtschaft innerhalb des Spektrums zwischen Inflation und Deflation sowie Wachstum und Rezession befindet.
Außerkraftsetzung des Wirtschaftzyklus´ hat zu weltweiten Vermögensblasen geführt

Jetzt ist eine alternative Anlagestrategie notwendig, weil die Fed vor rund 20 Jahren beschlossen hat, dass Rezessionen aufgehoben werden können und sie über die Mittel verfügt, um den Konjunkturzyklus außer Kraft zu setzen. Jedesmal, wenn es entweder zu einem Rückgang der Wirtschaft oder zu einem starken Ausverkauf von Aktien kam, drückte sie die Zinsen tiefer. Genau das geschah auch nach der NASDAQ-Blase von 2000 und nach dem Crash an den Häusermärkten 2008. Tatsächlich begann Greenspan diese Praxis 1987; aber ihre Wurzeln wurden 1971 gelegt, als die USA den Goldstandard vollständig verließen.

Jede Wiederholung dieses Zyklus diente dazu, die Vermögenspreise über das hinaus zu treiben, was die zugrundeliegende Wirtschaft leisten konnte. Dadurch wurden auch noch mehr Schulden angesammelt. Jetzt haben wir ein Dreigestirn von Vermögensblasen (Aktien, Immobilien und Anleihen), die weltweit existieren.

Apropos Immobilienblase - obwohl sie nicht mehr der Kern der aktuellen Blase ist - ist anzumerken, dass die nationalen Hauspreise 91 Monate in Folge gestiegen sind und sich im Jahresvergleich 5,9 % schneller als das Einkommenswachstums erhöhten. Die traurige Wahrheit ist, dass die Fed, in voller Zusammenarbeit mit der Wall Street, die Hauspreise für viele Erstkäufer wieder unerschwinglich gemacht hat.

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